财通资管陈建新的红利投资心法：低估值、高股息、逆周期

进入三季度，A股市场分化明显，AI 等高景气板块波动加大，固收类产品收益持续走低。在此背景下，红利资产的配置价值受到更多关注。近日，财通资管基金经理陈建新在媒体访谈中分享了对红利投资的看法。

陈建新认为，红利的价值不限于大盘调整阶段。红利内部既有低波的防御型品种，也有顺周期的弹性型品种，其防御属性也经过检验：Wind数据显示，2022 年市场大幅调整期间，中证消费与中证医药指数分别下跌14.45%和22.44%，红利全收益指数仅回撤0.37%。资金层面亦有支撑，自2018年保险新会计准则落地以来，险资对红利资产的配置持续增加，截至2026年二季度末，其在保险股票持仓中的占比已超过35%。

从收益结构看，分红再投资是支撑红利指数长期表现的重要来源。Wind数据显示，截至2026年8月末，该指数近十年年化收益为8.71%，股息率4.16%，高于十年期国债1.69%。

在投资方法上，陈建新拥有横跨券商自营、保险资管等领域的十余年绝对收益投研经历，历经多轮市场周期考验。在长期管理绝对收益产品的过程中，陈建新逐步沉淀出一套以周期视角为核心的红利投资方法，并将其概括为九个字：：低估值、高股息、逆周期。其中，低估值是布局的防护屏障，高股息是价值修复的支撑，逆周期或才是形成收益差异的关键。操作上，陈建新习惯从中观的子行业切入，以2至3年以上的周期维度比较各行业运行阶段，选择处于周期底部、有望修复的方向。

“个股不敌行业，行业不敌周期，周期不敌循环。”陈建新相信，行业方向判断准确之后，个股选择会相对清晰，标的多以偏白马、偏价值的公司为主。

在进攻之外，回撤控制同样重要。按照陈建新的划分，行业运行可分为三个阶段：底部酝酿期轻仓跟踪，周期确认阶段集中仓位，景气顶部分批止盈。交易上坚持左侧布局，不追求抄底与逃顶。组合层面则分散行业配置，并借助股指期货、期权等工具对冲极端行情下的净值波动。

就配置而言，“成长+红利”的哑铃型思路可作参考：一端布局具备景气空间的成长方向，另一端以红利资产作为基础配置，以争取长期回报、降低组合波动。

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