和讯投顾张守中的风险防御框架与四条观察线索

近期全球科技股出现明显调整，A股创业板指、科创50指数连续走弱，纳斯达克及半导体板块同步承压。市场波动再度引发投资者关注，此前对高估值科技资产的风险提示，是否正在被行情验证？2026年6月至10月期间和讯网投资顾问张守中在公开平台多次提示高位科技资产风险。这一判断并非事后总结，而是早于本轮明显调整形成，四次风险提示的时间线。

第一次：6月24日，当时人工智能、算力等方向仍受高度关注。张守中提示，高位AI概念股风险值得重视，不建议盲目追逐市场热点。核心观点是：好产业不等于任何价格都是好投资，当市场提前透支多年增长预期时，即便产业前景真实，投资者仍可能因估值过高承受较大回撤。

第二次：8月19日，张守中继续强调短线避险与观望。当时提出的原则是：当宏观环境、市场估值与风险偏好未能形成有效配合时，不必因担心踏空而强行参与交易。少做交易本身也是一种风险控制。

第三次：9月28日，风险关注范围从个股估值扩展到全球风险资产。张守中认为，在高利率环境下，不能只盯着单一板块热度，更要评估全球风险资产整体承压能力。

第四次：10月8日，张守中进一步明确了三条风险线索：美国长期国债收益率处于高位，全球资产估值所依赖的折现率环境偏紧；部分风险资产与美国科技股出现背离，显示流动性和风险偏好并不稳定；地缘政治不确定性仍可能放大市场波动。

本轮调整为何发生？

投资顾问张守中表示当前市场调整并非由单一消息引发，而是多重因素叠加。

一是美国通胀超预期，利率环境再度收紧。美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均高于市场预期。通胀压力不仅来自能源，也体现在住房、商品和部分服务领域。市场因此重新定价美联储后续政策路径，美债收益率维持高位，对高估值成长股形成压制。

二是AI投资从“看增长”转向“看现金流”。此前市场更关注算力订单、GPU需求和收入增速；现在投资者开始追问数据中心资本开支的融资来源、融资成本以及未来现金流能否覆盖债务。部分AI基础设施企业债券收益率快速上升，信用风险担忧上升，进一步放大了股价波动。

三是前期科技板块交易拥挤。AI硬件、半导体、光模块等方向前期涨幅较大，筹码集中度高。节后增量资金不足，获利盘集中兑现，放大了短期跌幅。

张守中也表示他的风险防御框架包括三层含义：

第一，先评估回撤承受能力。 投资不能只看上涨空间，也要问自己能否承受极端情形下的资产波动。

第二，把2008年金融危机作为压力测试参照。 这不是说当前已经发生同等规模危机，而是提醒投资者，当流动性收缩、杠杆去化和风险偏好下降时，不同资产可能同时承压，不能认为选对行业就一定能躲过系统性回撤。

第三，动态观察四类指标。 包括美国长期国债收益率、AI产业链信用风险、主要指数趋势修复情况，以及企业盈利能否支撑估值。

当前市场是否已经见底？

张守中表示目前尚无足够证据确认全球风险资产已完成本轮调整。短期反弹可能来自超跌修复，但并不意味着中长期风险已经解除。后续仍需观察美债收益率是否企稳、AI融资链条是否稳定、主要指数是否出现量价配合，以及三季报业绩能否兑现。

对普通家庭而言，在高波动阶段更应优先保留流动性，避免单一赛道集中持仓，也不宜因短期下跌而盲目加仓。若继续参与科技方向，应更多从订单、现金流、融资能力和盈利兑现出发，而非单纯跟随题材热度。

风险提示：本文基于公开市场信息整理，不构成任何投资建议，也不构成收益承诺或交易指令。市场有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身风险承受能力独立决策。

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