创新药“出海”潮起，Pivotal碧沃投管理合伙人柳丹：管线全球价值成为机构投资核心考量

近日，国际生命科技领域头部美元基金Pivotal bioVenture中国区（碧沃投资本，下称：Pivotal碧沃投）管理合伙人柳丹博士，在2026全球医疗峰会现场接受哈佛商业评论采访时表示，中国创新药正在成为中国创新科技面向全球市场的一条主线。推动创新管线全球化布局，已是中国创新药企发展的必须要考虑的选择，也是实现创新价值跃升的关键路径。

“一个创新管线如果没有走向全球市场，它的价值可能只有1；走向全球后，则会从1变成10。投资机构要做的，就是帮助企业挖掘、执行并彰显另外90%的价值，这也是我们一直努力的方向。”柳丹博士表示。

当前，中国创新药历经近十年积累与沉淀，已迈入创新成果加速释放的新阶段。回顾行业发展历程，2022年之前，行业更多呈现本土市场驱动、快速跟随和仿创结合特征，国际化以零星授权为主；如今，企业源头创新、差异化管线和全球多中心开发能力明显增强，中国资产正成为全球医药交易的重要供给方。柳丹博士也是行业内最早判断中国会成为授权交易“净出口国”的投资人。

数据进一步印证了这一趋势。柳丹博士提到，2025年全球对外交易合作中，来自中国的创新资产占比已超过50%，而10年前这一比例可能不足5%；在对外授权数量上，中国企业的创新成果转化也已显著超过美国及欧洲药企。他还指出，2025年中国创新药行业整体授权净出口额已达到中国电动车全行业出口创汇总额的两倍以上，中国创新药正在全球医药创新版图中扮演更重要的角色。

“2026年上半年中国对外授权交易总额已突破1000亿美元，若下半年无重大变化，全年有望突破2000亿美元，这对行业而言将是一个历史性里程碑时刻。”柳丹博士表示。

出海浪潮之下，投资机构的筛选标准也更加清晰。柳丹博士表示，当前投资机构更看重企业是否具备扎实的基本面与研发科学性，项目的全球价值成为核心考量。“很多时候，我们会跳出中国公司自身的实际情况，更专注于项目本身的价值，例如它的竞争身位、差异化创新以及临床开发策略。”

柳丹博士透露，目前其所在机构主要以NewCo等方式帮助企业开展跨境交易合作，通过将中国创新企业的管线整合到新公司，助力其在海外开发、运营并资本化，从而实现价值跃升。

谈及行业泡沫，柳丹博士认为新兴行业难免伴随泡沫，关键在于如何理性看待。“重要的判断点是，我们不应高估它现在的价值，同时也不应低估它未来的价值”。

在他看来，医疗行业归根结底仍是一个以人为本、以真实临床需求为导向的行业，其价值判断仍要回到临床疗效上来。“需求会变化，技术手段会更新，但无论行业如何演变，我们寻找并帮助的，始终是那些能够解决未满足临床需求、具备全球开发潜力的创新资产”。

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