7月下旬以来，A股震荡格局未改，但资金风向已悄然转向——那些此前“低持仓、低涨幅”的中小市值标的持续获得青睐。7月22日，万得微盘股指数（868008.WI）探至年内低点后强势回升，截至9月15日收盘，不足40个交易日涨幅已超17%，同期沪深300指数则下滑逾6%。中欧基金量化投资部基金经理汤旻玮，针对本轮小微盘行情驱动逻辑、配置价值以及投资方式展开深度解读。
中欧基金汤旻玮指出，微盘股之所以能急跌后迅速修复，根源在于其“小而浅”的市场特征。小微盘市值偏小、流通盘集中，恰似一个极浅的池塘，流动性的些微起伏，便能牵动股价的明显波动。回望上半年，A股分化显著，资金高度扎堆于AI算力链等中大市值科技股，小微盘的成交与持仓被持续虹吸。作为市场的“流动性传感器”，当交易集中度被推到极致，小微盘便首当其冲步入回调。而下跌又自带自我强化属性：微盘持仓以量化基金为主，急跌触发风控线、引发被动平仓，叠加5月以来的集中赎回，抛压不断累加，进一步放大了回撤。
中欧基金汤旻玮认为，7月下旬以来趋势迎来反转。拥挤过度的科技主线渐次降温，交易热度回落，资金向外扩散；历经深度调整、筹码结构又相对干净的小微盘，成为阻力较小的承接方向。当公募基金从极致大盘风格回归均衡，增量配置资金随之而来。
关于当前配置价值，中欧基金汤旻玮给出三点判断。其一，市场交易结构仍偏利好微盘，“扩散优于集中”的特征明显，反映头部集中度的“成交额前1%个股占比”自8月以来持续下行，资金更愿在更广的市值与行业间寻求机会，被挤压较深的小微盘弹性更足。其二，工具与策略趋于成熟，中证1000、中证2000及各类增强ETF提供了可交易、可配置的贝塔与增强入口，量化增强框架强调反转、特异波动率等适配因子，风格再平衡阶段超额获取往往更显著。其三，小市值估值相对偏低，小市值组相对大市值组的PB折价仍处过去三年约10%分位附近（数据来源：Wind，中欧基金整理），中长期具备配置价值。
中欧基金汤旻玮也提示，参与小微盘并非无差别买入。小市值公司良莠不齐，需经严格基本面筛选，剔除高负债、持续亏损、资不抵债、大股东高比例质押、审计意见异常及受监管调查等风险标的，并结合市值、成交量、换手率、价格等技术指标做纪律性量化交易，而非简单复制指数。对个人投资者而言，研究与覆盖难度偏高，借道基金布局更为合适，如专注小微盘的中欧量化先锋。该基金选股域扩大至全市场最小的1500只股票（万得微盘股指数仅选市值最小的400只），因中高频量价信号在此范围内有效性更高，超额收益潜力与策略容量也更可观。
中欧基金汤旻玮总结道，当前科技主线阶段性降温、新主线尚未确立，存量博弈下热点分散、轮动加快，小微盘恰好提供了“无需预判下一条主线”的差异化敞口。
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