8月13日，粤港湾智算（01396.HK）发布公告，旗下全资附属公司与浦银金融租赁订立新一轮融资租赁协议，金额约16.87亿元人民币（下同）。加上6月24日（约3.95亿元）、7月21日（约7.90亿元）两笔，双方在不到两个月内三度合作，单笔金额一路翻倍放大。
金租多轮加码，资金与交付同频
双方多笔合作均为售后回租：将IT设备出售给浦银金租并回租，但设备始终留在公司手中运营，算力服务不中断；租期均61至62个月，期满按1元名义价格购回，实质保留所有权。通俗地说，这是“让算力资产做信用背书，回笼资金定向反哺新增交付”——设备不动，钱进来了。
金额阶梯本身就是叙事：三笔融资从3.95亿元、7.90亿元一路放大到16.87亿元，单笔规模持续翻倍，签约间隔从一个月缩短到三周——节奏越来越快，金额越来越大。在金融租赁普遍审慎的当下，同一家机构对同一家企业连续多轮、单笔翻倍的加码，本身就是一条含金量极高的信息。更值得留意的是，公开披露口径下，公司融资租赁合作规模约29亿元，而同期已交付的AI算力云服务订单已逾40亿元——交付体量已经跑在融资公告前面。设备采购的资金需求远超已披露的融资规模，更多融资动作正在同步推进，只是部分批次因未触发披露条件，并未单独公告。
订单倒逼资本：交付加速，钱从订单里长出来
同步披露的业务进展，把“快”呈现得更直观：诚如本公司于2026年7月3日发布的自愿性公告所披露，2026年上半年度，本集团累计新增AI算力云服务意向订单逾人民币150亿元，其中，截至本公告之日，该等新增意向订单中已交付逾人民币40亿元；除此之外，本集团于2026年7月1日至本公告之日的期间，本集团又新增AI算力云服务意向订单逾人民币70亿元。本集团正积极建设、交付该等订单。订单从“意向”到“交付”的高密度兑现，订单越多、交付越急，支撑交付的资金就越足。钱不是凭空来的，它从订单里“长”出来——订单定在哪里，资金就跟到哪里。
这一模式与全球资本的动向同向。8月10日，英伟达官宣与阿波罗、黑石、贝莱德、博枫、高盛、KKR六家顶级资管机构合作，计划调动超5000亿美元第三方资本建设数据中心与算力硬件，黄仁勋直言芯片“历史上第一次成为可投资资产”。海外巨头刚讲清“算力订单换融资”的商业模式，粤港湾智算已在国内把这套逻辑变成了实实在在的到账资金。
重资产不“重”：一家算力老兵的“盘活”术
很多人把Coreweave、Nebius以及粤港湾智算的重资产算力模式看成“苦生意”，但粤港湾智算的实践说明，重资产本身不是问题，问题在于资产会不会“转”。作为一家算力服务商，公司自持设备、以服务为本——设备既是交付客户的算力底座，也是可被盘活的优质资产。按订单节奏分批采购、交付即上架创收，资产始终在滚动而非闲置，算力资源又按客户需求弹性调配，利用率被拉满。设备一旦真正“转”起来，重资产就不再是负担。
“转”得动的前提，是规模与交付双支撑。粤港湾智算核心算力主体深耕数据中心行业十余年，早在2024年就已交付第一个万卡集群并切入算力赛道。此后体量快速放大：营收从2024年的2.37亿元，跃升至2025年全年20.25亿元（同比+757.9%），在手订单近400亿元，运营算力规模超50000P（FP16稠密）——短短一两年，算力规模与收入体量双双做到国内领先梯队，把自持设备的“重”，做成了可以快速周转的“活”。规模是“能交付”的结果，交付速度又反过来支撑融资一轮轮加码。这两个点，正在交叉印证。
更要看到的是，当前算力租金持续上行、稀缺算力一卡难求，存量算力资产价值随之水涨船高——对自持设备、重资产运营的算力服务商而言，行情越好，“转”起来的收益越厚，重资产在当下反而更有价值。
文/凤凰网深圳 雷可可 实习生 陈怡然
