十大券商看后市｜A股大方向仍有望上行，适度控制仓位不追高

端午假期后，A股市场将如何运行？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着不确定性在端午节前落地，市场大方向仍然有望上行。临近7月业绩披露期，市场聚焦有望向中报业绩验证倾斜。

国泰海通证券表示，不确定性在端午节前落地，中国股市新一轮上升窗口期打开。短暂“阵雨”后，中国市场三季度会有不错的表现，有望走出新高。

“市场大方向仍然有望上行。一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑。此外，近期海外局势整体出现大幅缓和，若后续不出现明显反复，全球资本市场风险偏好均有望持续修复。”光大证券称。

值得一提的是，临近业绩披露期，多家券商提醒投资者关注业绩验证。

银河证券便指出，短期来看，市场聚焦有望向中报业绩验证倾斜，行情定价逻辑回归基本面驱动，板块轮换节奏或加快，重点挖掘基本面具备支撑的细分领域。

“临近7月业绩披露期、景气投资有效性提升，市场本身对业绩的重视程度也将强化。配置上，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。”兴业证券进一步指出。

节奏上，华泰证券提醒投资者，随着K型复苏短期延续，内需等偏弱反而打开政策加力的期待空间，AI产业周期共振仍强，行情趋势未必瓦解。但市场情绪回落并不充分、缺乏对冲，脆弱性在累积，节奏上建议适度控制仓位、不追高，留足安全垫。

中信证券：加息很难影响“AI类周期股”估值

今年以来，AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006-2007年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。

全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。

改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。

国泰海通证券：新一轮上升窗口期打开

不确定性在端午节前落地，中国股市新一轮上升窗口期打开。首先，不确定性下降：6月国际油价降至80-90美元/桶区间，美国通胀与紧缩预期环比加速度最大时点或达峰。伴随战争降温与通航改善，通胀预期未来有望下调，此外美联储加减息决议也会在中国端午节前落地。

其次，增长预期上修：5月强劲的中国出口数据，不仅回应了市场质疑，也预示A股中报改善。反映的是全球AI资本开支与能源转型庞大需求，以及产业链的短缺；美国‌Anthropic的AGI最新进展也有望推升AI能力边界与应用需求的预期。也带来中国产业创新、追赶以及全球竞争的历史性机会。

再次，增量入市共振：无风险收益下沉，形成持续的财富管理需求与更强的中国市场承托力。新一轮增强资本市场包容性的改革箭在弦上，除此之外6月来公告减持减量、私募备案与公募审批提速，有望在端午节后形成实质的增量入市能力；在年中630考核前后绝对收益权益配置也有望回流，有助于结构扩散与市场平衡。

短暂“阵雨”后，中国市场三季度会有不错的表现，有望走出新高。

华泰证券：适度控制仓位、不追高

上周A股重心上移、成长主导，AI产业链在政策催化下演绎极致行情，但表观拥挤度已处高位。

展望后市，K型复苏短期延续，内需等偏弱反而打开政策加力的期待空间，AI产业周期共振仍强，行情趋势未必瓦解，但市场情绪回落并不充分、缺乏对冲，脆弱性在累积，节奏上建议适度控制仓位、不追高，留足安全垫。

配置上关注三条线索：一是AI硬件链及涨价链业绩能见度高，可关注光模块、存储/CCL、MLCC、MPO等，二是财报视角供需双向改善的品种，可关注消费电子、小金属、装修建材等，三是继续关注股东回报稳健、具备防御属性的板块，对冲科技交易的波动风险。

银河证券：板块轮换节奏或加快

外部环境来看，尽管6月美联储议息会议点阵图偏鹰，年内加息风险被市场重新定价，但美伊关系阶段性缓和，双方就结束冲突达成谅解备忘录，为全球地缘政治压力提供了喘息窗口。但随着会谈临时取消，霍尔木兹海峡再度关闭，地缘不确定性抬头，加息预期下的流动性波动影响仍在，后续仍需关注外围风险的反复性。

国内政策层面，陆家嘴金融论坛明确资本市场服务实体经济、重点支持“硬科技”的政策方向，政策主线向硬科技、长期资金、制度开放倾斜，利好硬科技主线，也通过产品与资金端改革完善市场流动性与估值体系，夯实市场长期健康运行基础。

本轮以科技成长主线为代表的交易集中度抬升并非单纯由情绪驱动，而是在景气分化的环境下，资金正持续向景气度更高、业绩兑现能力更强的标的聚集。

国内经济基本面结构性分化持续存在，AI、高端制造、数字经济等新兴产业景气度持续，传统消费、地产链内需修复力度偏弱。新旧经济的景气分化，使得资金持续向高增长赛道迁移。

短期来看，市场聚焦有望向中报业绩验证倾斜，行情定价逻辑回归基本面驱动，板块轮换节奏或加快，重点挖掘基本面具备支撑的细分领域。

申万宏源证券：短期市场总体处于小波段的低位区域

美伊冲突缓和下，美联储鹰派不会被无序外推，沃什美联储议息首秀风险降级，市场原有惯性未被破坏（科技赛道基金边际定价，赚钱效应向少数科技赛道聚焦），在新变化出现前，市场可能仍沿着惯性前进。

当前行情的波段定位：分化行情愈演愈烈，赚钱效应向少数方向聚焦。但对总体而言，总体赚钱效应已收缩至低位，下行动量高位回落，上行动量低位反弹(超跌反弹有演绎空间)。短期市场总体处于小波段的低位区域。

配置方面，随着短期市场回到了原有的惯性路径，继续提示，本轮大波段行情AI产业趋势就是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击仍是主要投资机会来源。

中期，大波段行情向上空间打开，结构更加百花齐放也是方向。重点关注非银金融、新消费、出口链Alpha和战略资源中期也是大波段上涨行情的重要组成部分。

招商证券：聚焦科技主线

沃什首秀传递出的战略模糊意图，有利于市场回归业绩和产业本身。展望后市，并不认同市场担忧利率走高压制科技，当前传统经济比科技对于利率更加敏感。

接下来，在美联储等宏观变量落地后，即将迎来海外科技龙头与A股密集的财报披露期，要聚焦科技主线，沿着EPS方向交易，其中重点关注AI上游的涨价行情。

国信证券：回归景气定价

伴随着宏观扰动降低，A股将再度回归景气定价。从外部环境来看，美伊冲突接近达成和解，地缘风险溢价持续回落；同时美联储季末议息会议落地，货币政策不确定性显著下降，宏观扰动降低。

对于A股而言，7月即将进入中报业绩预告的密集披露窗口，景气将是核心定价因子，且A股业绩预告披露规则天然带有“高景气”的筛选属性。

沪深主板上市公司若预计半年度出现净利润为负值、净利润扭亏为盈、净利润同比上升或下降50%以上三类情形之一，必须在7月15日前披露业绩预告。

总体而言，这一规则意味着，能够在预告期释放正向业绩信号的公司，往往具备较高的景气，有望取得超额收益。

兴业证券：景气投资有效性提升

最新披露的经济数据、以及陆家嘴论坛中的政策表态，进一步强化了市场对于当下基本面、政策“分化”的共识。

经济上，5月国内宏观数据“K型分化”特征更加显著。社零、投资增速双双转负，AI相关的高技术产业、出口增速继续向上。AI成为拉动出口的主要支撑，前5个月AI相关产品出口累计同比增速接近65%，显著高于整体的15.5%。

政策上，宏观审慎、聚焦科技创新的导向进一步明确。本次陆家嘴论坛，市场此前较为关注的货币政策宽松未作过多提及，支持重点放在了科技创新上。

在这样的背景下，近期的分化便也不难理解，本质上是资金聚焦基本面优势、政策确定性的自然选择，率先把握能看得到的确定性定价。

临近7月业绩披露期、景气投资有效性提升，市场本身对业绩的重视程度也将强化。配置上，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。

无论是从一季报后一致盈利预期的变化、最新工业企业盈利数据，还是机构投资者调查来看，景气共识依然高度集中。AI算力硬件（光通信、半导体、PCB）仍是最强共识，部分先进制造板块（AI上游设备、电池储能、船舶）景气预期也有上修，此外就是上游资源品（很多也受到AI需求的拉动，例如小金属、能源金属、塑料）。

光大证券：震荡上行

展望后市，基本面及产业趋势支撑，叠加美伊局势整体出现缓和，市场有望震荡上行。

市场大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。

另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间。此外，近期美伊局势整体出现大幅缓和，若后续不出现明显反复，全球资本市场风险偏好均有望持续修复。

配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。

硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、轻工制造等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。热点方面本周光通信等板块表现相对亮眼。

当前地缘风险担忧尚未完全消退，同时随着能源转型和AI投资增加等趋势依然延续，这使得相关板块的叙事逻辑尚在。投资者可继续关注光通信、电力设备等板块的投资机会。

华西证券：新一轮上行趋势确立

展望后市，中大阳线确立了新一轮行情上行趋势。海外方面，美伊阶段性缓和叠加美日欧央行议息落地，外部压制风险偏好的因素边际转暖，后续加息交易有望随油价回落降温；内部则在全球AI科技行情共振下，双创指数放量创历史新高，正式确立新一轮上行趋势。

第一，成交与融资同步放大，增量资金入市正反馈效应显现；第二，经济新旧动能加速分化，驱动资金持续向AI、半导体等高景气方向缩圈；第三，陆家嘴论坛突出“扶优、扶科”导向，强化金融资源向“硬科技”领域倾斜，进一步夯实主线逻辑。

配置上，一是关注受益海外映射与产业链高景气的科技成长：国产半导体、光通信、存储、MLCC等；二是中报业绩预告窗口即将开启，关注业绩确定性较强的锂电产业链。