凤鸣时|从硅银瑞信破产看中国海外资产的安全与对策

文 | 林居正（凤凰网广东特约观察员、深港深化合作战略研究知名学者）

金融安全是国家安全的重要组成部分。伴随着硅谷银行、瑞士信贷等一系列银行破产或面临流动性风险，全球爆发金融危机的风险大幅上升，中国海外资产正面临严峻的安全问题，甚至可能对国家安全造成冲击。因此，在外部风险事件尚且可控的情形下，必须高瞻远瞩、未雨绸缪，高度重视美国霸权引发的政治风险、金融风险，稳妥推动中国海外资产回流，在香港和内地重点城市加快打造全球资本集聚和保护的高地。

一、美元霸权收割全世界财富

上个世纪以来，美国利用其美元霸权地位，只需通过印刷美元就可以换得其他国家实实在在的产品和服务，从而通过不公平的巨额铸币税对世界其他国家进行剥削。在经济不景气时，通过大幅降息或超发美元、美国国债等方式刺激经济，向全世界释放大量的美元流动性，达到向全世界转移通胀风险的目的，并引发其他国家的输入型通胀和资产泡沫。而当美国通胀或经济过热时就通过缩表、加息等方式形成强势美元，吸引国际资本的大量回流，对国际资本市场形成巨大的“虹吸”效应，进而获取自身的政治和经济利益。在通胀加剧、本币贬值、资金外流等压力下，不少国家不得不跟随美联储步伐上调利率。通过“美元潮汐”，加剧了全球债务风险和资产泡沫破裂的风险，也使得金融机构资产质量与盈利能力的风险被集中触发，成为多次金融危机爆发的重要导火索。例如1985年美国与日本等国签订的《广场协议》，正是通过美元霸权对日本等国的打压，直接导致了日本房地产泡沫和泡沫破裂后长达二十年的经济低迷。

硅谷银行和瑞信破产尽管都属于个体经营风险，但其共性在于全球加息背景下的投资损失和恐慌情绪的传染，加剧了流动性冲击和信用危机，进而造成银行发生严重挤兑。为应付挤兑，银行被迫出售更多金融资产，蒙受更大损失，形成恶性循环，直至倒闭或被接管。由此必然引发银行股价的大幅下跌，之后，既可以通过超低价格收购破产银行，以此获得巨额的股权收益，又可通过破产方式直接实现债务豁免。

因此，硅谷银行和瑞信破产可以看作是美元霸权收割全世界的升级版，赤裸裸地体现以美国为代表的西方国家不惜粉碎自己赖以生存的“私有财产神圣不可侵犯”的信仰基石，以达到收割掠夺世界、打击竞争对手的目的。因此，任何人不能也不应该对美国、瑞士等西方国家所谓的金融信用和财产保护制度抱有幻想！

二、中国海外资产的规模及风险

（一）中国海外资产规模

根据IMF相关公开资料显示，2021年我国对外金融资产超过9.32万亿美元（对外负债约为7.34万亿美元，对外净资产超过1.98万亿美元），时至今日，我国仍持有8600亿美元的美债。除此以外，在美国、英国、瑞士等国还有大量的中国私人财产尚未统计在内。

在当前国际环境复杂、地缘冲突加剧、金融风险事件频发的大背景下，中国海外资产蒙受损失的风险大幅提升。同时，在金融机构破产清算中，西方国家通常采用双标手段，优先保障本国居民的资产兑付。一旦中国的巨额海外资产被破产清算、冻结或无法兑付，将对中国的经济造成极为严重的影响。

（二）中国海外资产面临的风险

1.破产清算风险

在美联储持续加息的大环境，持有各类美元计价债券和衍生品的金融机构出现了大量浮亏，部分金融机构尤其是银行的利润和资本金大幅下降，导致市场对银行系统的信心崩塌，恐慌情绪快速蔓延，进而引发硅谷银行、签名银行、瑞士信贷等多家银行关闭，大量银行面临挤兑风险。最新研究显示，美国目前有多达186家银行可能存在与硅谷银行类似的风险。

根据美国现有制度，一旦银行发生破产，通常会通过引入战略投资者的方式或美联储直接接管的方式向银行注入流动性。在此情况下，破产银行的客户存款能够得到一定的兑付，但对于持有大量投资性产品的客户将无法获得赔偿。同时，银行客户还可通过存款保险制度获得补偿，但补偿额度限定在25万美元，对于在境外有高额存款的客户将面临巨大的资产损失。

针对此次瑞士信贷破产，最终的解决方案是瑞银以30亿瑞士法郎的价格收购。瑞信被收购后，其所有AT1债券的本金全额减记，总额约160亿瑞士法郎。因此，在瑞信破产事件中，瑞信股东面临股权价值大幅缩水的损失，瑞信债权人则面临债券无法兑付的全额本金损失。

2.冻结或无法兑付风险

从俄乌冲突来看，西方对于俄罗斯的金融制裁是全方面的，涉及支付体系、股票市场、债券市场、大宗商品市场、外汇市场、境外资产等众多领域，例如欧美禁止部分俄罗斯的银行使用SWIFT系统，国际评级机构大幅下调俄罗斯主权信用等级，冻结俄罗斯外汇储备、黄金储备、境外银行资产和加密货币，等等。即使是之前保持中立的瑞信，也在第一时间冻结了价值超过190亿美元的俄罗斯资产，由此可见，过去在瑞士相对安全的境外资产，也可能在地缘冲突时发生严重的信用危机。

长期以来，美国利用台湾问题对中国进行掣肘和挑衅，不排除未来中美之间矛盾升级甚至发生正面冲突的可能性。不难预测的是，一旦冲突加剧，欧美针对俄罗斯的金融制裁很可能在中国进行复制，中国境外资产安全将面临前所未有的挑战。

3.汇率波动风险

正如上文所述，美国通过前期的大量放水，刺激经济增长，催生资产泡沫，而后期又通过强势加息向全球转嫁自身经济风险，进而引发非美货币汇率的剧烈波动。在连续加息过程中，强势美元将加速国际资本向美国回流，导致新兴国家货币的快速贬值，进而可能诱发全球金融危机和债务危机。

三、关于应对海外资产安全的几点思考

（一）加强海外资产安全的顶层布局

2023年，中共中央国务院印发的《党和国家机构改革方案》中提到，组建中央金融委员会和中央金融工作委员会。在党中央对金融工作的集中统一领导下，需要加强顶层布局和系统谋划，既处理好金融风险防范与金融改革创新的关系，又要高度重视内外部金融风险的叠加作用以及由金融安全引发的国家安全问题。尤其是在外部破产清算风险、制裁风险、汇率风险等多重不利因素的影响下，应当充分关注中国海外资产的安全性，并有序推动海外个人资产和企业资产向香港或内地重点城市回流。

（二）以开放姿态集聚全球资本

统一大市场不是封闭的小市场，而是与国际联通的大市场，内循环主体地位的巩固需要建立在更大范围、更宽领域、更深层次对外开放的基础之上。这就需要在有序引导中国海外资产回流的同时，以更为积极开放的姿态吸引国际资本，并推动制度型、要素型开放以及金融规则、标准逐步与国际接轨，“学夷之长以制夷”，使中国成为全球资本的首选地。可以探索港交所与深交所通过交叉持股的方式建立更加紧密的关系，通过两地交易所在直接管理上的深度融合，实现与全球资本市场的有效联通。

（三）以全球去美元化为契机加快推动人民币国际化

人民币国际地位提升和全球去美元化加速是大势所趋，尤其是在中国经济表现出强大韧性和美债攀升的情况下，人民币对于全球资本已经形成了巨大的吸引力，有必要加快推动人民币国际化进程。

1.进一步完备人民币支付结算体系

必须用好现有的CIPS系统和香港交易结算系统，降低直至取消对SWIFT体系的使用，并优化境外人民币使用环境，为进出口企业提供高效、低成本的跨境人民币服务。同时，探索港深两地共建新型跨境支付结算系统，并鼓励“一带一路”合作伙伴率先接入系统进行人民币结算。

2.加强数字人民币应用

数字人民币依托区块链等技术优势，既能够通过加密工具等方式有效保护合法资产和客户信息，又能够有效监测非法资金和热钱的跨境流动。因此，应当积极探索数字人民币与其他央行数字货币、支付系统互联互通，构建一套兼容、统一、可拓展的国际标准体系。依托人民银行贸易金融区块链平台，与深港以及全球同类贸易金融服务平台加强对接，形成辐射全球的开放共享的贸易金融生态。支持区块链技术和数字货币在债券交易结算、资金清算、担保品应用等场景的创新研究、技术开发和应用推广。

3.拓展以人民币计价的金融产品

人民币国际化核心问题是让外国机构、政府和个人投资者更多地持有人民币资产，因此，可以率先探索在大湾区范围内全面推行人民币计价，尤其是加强人民币在香港金融市场发行、交易中的应用，从而使国际资本通过香港市场加大对人民币资产的配置，同时提升对人民币资产的交易结算需求。

4.建立具有国际公信力的评级体制

缺乏有效的评级体系是制约人民币产品国际化的关键因素，这一方面源于中国的评级体系缺乏国际公信力，必须依托国际三大评级机构进行评级，另一方面，在美国经济霸权的影响下，国际评级机构可能受到政治因素影响而对人民币产品进行不客观的评级。因此，既需要积极引入国际三大评级机构，并探索采用国际评级标准进行产品评级，进而倒逼国内评级技术、评级能力的改进，又要加快培育本土的具有国际公信力的评级机构，逐步掌握评级市场的自主权。

（四）香港需要在集聚全球资本中发挥更大作用

1.以立法形式建立全球资产的保护机制

依托香港基本法的“一国两制”优势，借鉴瑞士颁布的关于银行保密制度的法律——《联邦保密法》，探索针对在香港的境内外资产制定专门的保护法，以此确保境内外合法资产的安全性和隐私性。

2.促进大湾区跨境资金的高效流通

为了促进香港集聚的全球资本更好地支撑国内大循环，应当畅通跨境资金流动的渠道，增强跨境资金投资、交易、结算的便利性，推动离岸资金与在岸资金有效衔接。可以深港合作为契机，在现有合作区“一区两园”建设思路的基础上，进一步探索“一区一园、一锅做饭、利益共享”的新模式，通过统筹规划园区发展，采用统一的、国际最优越的制度体系，将合作区作为深港机制充分对接、要素自由流动、机构互设充分便利的重要承载区，更好发挥合作区空间一体化的优势。

3.充分发挥香港的中资金融机构功能

香港本土金融机构规模偏小，盈利能力有限，更多地是为境外金融机构和国际资本服务，因此，有必要推动香港中资金融机构和香港本土金融机构联合内地龙头金融机构，实现资源、技术、人才、管理制度等要素的全方位合作共享，着力打造多家国际一流的商业银行、投资银行、资产管理（财富管理）机构，有效承接中国海外资产的回流和全球资本的集聚，降低海外资产被欧美冻结的风险，并为境内外资产提供更加优质的金融服务。

【作者简介】

林居正

深圳市地方金融监督管理局领导班子成员

深圳市决策咨询委员会金融专家组副组长

香港中文大学（深圳）客座教授

博士生导师

《香港与深圳深化合作战略研究》专著作者